行为国内空天信息产业头部企业、数字地球中枢技艺厂商，中科星图股份有限公司（以下简称“中科星图”，688568.SH）近期陆续泄露2025年年度讲明与2026年季度讲明，两份收货单接连呈现显赫下滑态势，公司正处于策略转型与功绩压力重复的重要阶段。

　　《规画报》记者梳理看到，举座而言，公司功绩明显下降，传统地舆信息业务持续松开，买卖、低空经济等新兴赛说念尚处援手期，何况以研发参加押注将来，正阅历场刻的“新旧动能调度阵痛”。

　　关于策略转型和新兴业务援手，中科星图董事会通告杨宇示意，买卖和低空经济板块的功绩占比拟小，“天然增速较，但体量尚小，对公司举座功绩还没能酿成有劲的撑持。本年，低空经济板块在2025年的基础上可能还要有个较大幅度的增长”。

　　功绩“断层”

　　凭据2025年报数据，中科星图2025年闭幕营业收入26.77亿元，较2024年的32.57亿元同比下降17.83；利润总数9249.10万元，同比下降83.20；包摄于上市公司鼓励的净利润2940.01万元，同比大幅下滑91.64；扣除非不时损益后的净利润-1.47 亿元，同比大幅下降161.39，上市以来次出现扣非净利润赔本。

　　规画现款流面，中科星图2025 年闭幕规画活动产生的现款流量净额1.58 亿元，较 2024 年闭幕由负转正，同比增多2.40 亿元，回款智力有所，但难以对冲盈利端的大幅滑坡。

　　2026 年季度，中科星图功绩下滑态势跳跃加重。当期公司闭幕营业收入2.03 亿元，较上年同时5.04 亿元大幅下降59.81；归母净利润-1.49 亿元，由盈转亏，同比大幅下降816.31。

　　中科星图在按期讲明中，将功绩下滑归因于“策略转型与新旧动能调度”。杨宇在汲取记者采访时讲明称：“功绩放缓的主若是地舆信息这块业务，从2025年四季度开动，到2026年季度，增速明显裁减。”

　　杨宇指出，这并非公司个体问题，而是行业周期使然，“举座传统地舆信息行业王人在放缓，行业内其他作念地舆信息业务的上市公司，举座上显露王人是放缓的”。

　　财报数据印证了这判断。2025年，中科星图传统地舆信息业务遇到滑坡，地舆信息—民用域收入同比下降25.17，毛利率同步松开5.15个百分点；地舆信息—特种域收入是断崖式下降38.13，毛利率亦下滑近6个百分点。

　　与传统业务松开酿成对比的是黔南锚索钢绞线，公司全力押注的“体两翼”新策略，智能地球、买卖、低空经济板块增速虽快，但体量尚小。2025年，买卖板块收入增长32.93，低空经济板块孝顺了2.05亿元的新增收入。但两块新兴业务计收入占比仅为21.98，远不足以对冲传统业务20亿元的收入缺口。

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　　中科星图在2025年年报中指出，公司正处于策略转型与新旧动能调度的重要阶段，传统业务尤其是地舆信息行业受商场需求及行业技艺演进阶段影响，商场拓展节拍明显放缓，收入增速不足预期。而买卖、低空经济等新兴业务板块尽管商场拓展取得可喜收货，但总体仍处于发力启动阶段，受商场援手周期较短和在手神色订单实施周期影响，尚未能对短期收入和盈利酿成较大撑持。

　　对此，杨宇坦言：“传统地信业务体量占比78傍边，即使是轻微的浮动，对公司举座影响王人很大。低空经济和买卖板块天然增速，但论是从体量上，照旧从确收上，王人还没能对举座功绩酿成有劲撑持。”

　　大宗研发参加

　　面临传统业务的萎缩，公司树立了“以智能地球为体，买卖和低空经济为翼”的“体两翼”策略，押注将来，在新兴业务面进行大宗参加。

　　在2025年年报中，中科星图翔实泄露了其在低空经济域的布局，从低空规画、安全保险到翱游管事，出了“开赴”“御航”“航”等五大平台，并试图构建“1朵低空云+2类低空涵养场+N个区域示范”的买卖闭环。

　　商场拜托厚望的低空经济与买卖，营收占比拟小，其体量尚不足以对冲传统业务的下滑，却展现出较快的增长速率。2025年，锚索公司低空经济板块闭幕营收2.05亿元，买卖板块营收3.83亿元，同比增长32.93。

　　但是，杨宇先容，新兴业务的增长未能即时响应在2026年季度财报中。“季度收入降了许多，有神色膨胀周期的影响。比如公司些低空的神色，季度中标，但膨胀周期可能要6个月，确收需到三季度致使四季度。”

　　在“体两翼”策略转型下，孤高援手新业务，也使得公司2025年四大时间用度总和在收入下降的布景下不降反升，其中， 引东说念主瞩主张是研发参加。

　　2025年，公司研发总参加达7.47亿元，同比增长14.05，占营业收入比例达到创历史记载的27.89。这意味着，公司将全年毛利的六成以上投向了研发。

　　2026年季度，公司在营收同比腰斩的布景下，研发参加总数仍达1.44亿元，占当期营业收入的比例跳跃暴增至71.26的位。

　　关于如斯大宗的研发参加，杨宇复兴：“公司自己即是科创企业，鼎新研发详情是重头戏。智能地球、低空经济、买卖这几个向，王人在持续参加研发。”

　　公司2025年研发后果显露，讲明期内，围绕地舆信息、买卖、低空经济向新增肯求常识产权 829 项，其中发明利肯求 179 项，软件著述权 544 项；新增赢得常识产权 701 项，其中发明利 87 项，软件著述权552 项。

　　记者梳理看到，大宗研发资金主要投向“星图云”智能底座、“星瞳”空天大模子、“天箭/天星”系列电子装备以及低空经济全链条产物。公司示意，这是“为把抓策略新兴产业的遥远发展机遇”所作念的要参加。

　　应收账款居不下

　　通过纵向梳理近几年财报，另个遥远困扰投资者的风险点是应收账款，该方针体量逐年增长，而且遥远居不下。

　　罢休2025年年末，公司应收账款账面价值22.87亿元，占总钞票的比例过四分之。而2026年季报显露，应收账款虽略有回落至20.68亿元（账面价值），但还是处于历史位。

　　与应收账款同步攀升的还有坏账准备。2025年，公司计提应收账款坏账准备余额达到5.07亿元，全年新增信用减值损失1.73亿元，同比增长17.24。

　　从账龄结构来看，罢休2025年年末，账龄在1年以上的应收账款占比已过45，其中2—3年的应收账款达4.47亿元，3—4年的为1.31亿元，4年以上是达到1.44亿元。

　　对此，杨宇示意：“应收账款是老问题了，直数额比拟大，主要照旧神色回款不足预期。天然收入和功绩出现下滑，但公司现款流是同比的，2025年现款流由负转正，2026年季度现款流也比前年同时好。”

　　财报显露，2025年，中科星图规画活动现款流净额为1.58亿元，2026年季度为-2.77亿元，虽仍为负值，但较前年同时的-2.91亿元有所收窄。杨宇讲明称：“关于应收账款面，公司在加大回款管制力度，也取得了定果，是以现款流显露正在。”

　　现时，中科星图传统业务萎缩，新兴业务尚不老练，摆在管制层眼前的挑战还是严峻，强度的研发参加何时转变为买卖落地？新业务何时能范畴化孝胜仗润，实在挑起大梁？公司管制层本旨，2026年将连接“保持鼎新发展策略定力”，并“加速新兴业务拓展速率”。

　　在采访中，杨宇示意：“新兴业务要成长为公司功绩撑持，推测可能还需要段时间。”但关于这段转型“阵痛期”究竟是年、两年照旧长，杨宇莫得给出明确谜底。

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