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4月地产债刊行范围环比、同比增长，到期范围环比下降，共同动净融资缺口大幅收窄至22.3亿元。月内地产债刊行利率环比下行，房企拉期以锁定较低融资本钱，带动地产债平均刊行期限小幅拉长。

4月地产债信用风险保捏寂静，行业利差小幅下行，国企、民企利差与行业利差走势趋同。月内地产债价钱举座保捏寂静，二阛阓往返活跃度环比小幅升迁。

4月仅开集团刊行1只范围为3.5亿好意思元境外地产债，境外地产债净融资缺口环比小幅收窄0.4亿好意思元至17.8亿好意思元。

4月新增境表里债券背信或延期主体。

频数据骄横，4月楼市成交显赫分化，30城商品房日均销售环比回落，其中线城市因限购放宽小幅回暖、二三线城市明显下行，楼市复苏仍需计谋捏续相沿。2026年4月28日中央政局会议定调“死力寂静房地产阛阓，塌实进城市新”，后续计谋将继续从供需两头协同发力。在此配景下，行业信用环境阶段寂静，但基本面尚未本色成立，唯一计谋捏续托底带动楼市趋势回暖，才能夯实房企计议与现款流基础，化解房企潜在信用压力，寂静行业中历久信用走势。

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阐发正文如下

4月地产债刊行范围环比、同比增长，到期范围环比下降，共同动净融资缺口大幅收窄至22.3亿元。月内地产债刊行利率环比下行，房企主动拉期以锁定较低融资本钱，带动地产债平均刊行期限小幅拉长。

4月地产债净融资缺口大幅收窄。4月地产债刊行范围为444.0亿元，环比、同比永诀增长22.7、13.9；同期地产债到期范围为466.3亿元，环比下降25.1，共同动净融资缺口大幅收窄至22.3亿元。

从刊行结构来看，中央国有房企、地国有房企和民营房企刊行范围占比为32.4、64.8和2.9。[1]具体看，4月整个10中央国有房企刊行地产债13只，刊行范围为143.7亿元，环比增长1.1，同比下降33.6；整个23地国有房企刊行地产债36只，刊行范围为287.5亿元，环比、同比永诀增长41.1和77.0；整个2民营房企刊行地产债2只，刊行范围为12.8亿元，环比下降19.5，同比增长16.4，发债民企为滨江集团和新但愿五新实业集团。净融资面，4月中央国有房企、地国有房企和民营房企到期范围永诀为147.0亿元、268.6亿元和50.7亿元，环比永诀下降30.0、22.0和25.7，带动央企地产债和民企地产债净融资缺口永诀收窄至3.3亿元和37.9亿元、地国有企业地产债净融资由负转正至18.7亿元。

图1-2 境内地产债刊行结构和净融资

数据起原：Wind 东金诚

4月地产债刊行本钱下降、刊行期限小幅拉长。4月全市时事产债金额加权平均刊行利率为2.4，较上月下行23.5bp。月内主力刊行品种为3年期AAA地产债，整个刊行16只，刊行利率为2.3，较上月下行3.6bp；4月地产债金额加权平均刊行期限为4.0年，环比拉长0.3年。举座来看，当月资金面常宽松，债券阛阓收益率举座下行，动包括地产债在内的信用债刊行本钱举座下降。在此配景下，企业拉期，平均刊行期限有所拉长。

图3 境内地产债融资利率和期限[2] 

数据起原：Wind 东金诚

表1 4月境内地产债加权平均融资利率[3]及同比、环比数据

数据起原：Wind 东金诚

二

4月地产债信用风险保捏寂静，行业利差小幅下行，国企、民企利差与行业利差走势趋同。月内地产债价钱异动频次有所回落，二阛阓往返活跃度环比小幅升迁。

4月地产债信用风险保捏寂静，行业利差小幅下行。具体看，月行家业利差点出当今个往返日，为93.4bp,随后利差大体保捏下行态势，月末收于80.8bp，较月初下行12.6bp。分主体类型来看，国企利差、民企利差与行业利差走势趋同。其中，国企利差月内计下行12.1bp，月末收于69.4bp；民企利差月内计下行5.5bp，月末收于208.6bp。

万科延期后阿拉善盟钢绞线型号及规格一览表，地产债融资本钱举座上行，3月前永恒保捏在较水平，4月缘何明显下行？面，4月资金面极度宽松，理财回流动非银建树需求升迁，而信用债阛阓举座收益率和利差处于低位，部分央国企地产债建树需求高涨，动利差下行；另面，中航产融的全额兑付，在定进程上提振了阛阓对国有企业的投资信心，动信用风险偏好回升，信用溢价压缩、利差收窄。

图4 境内地产债利差走势（单元：bp）[4]

数据起原：大聪惠 东金诚

4月，地产债二阛阓往返活跃度环比捏续升迁。当月地产债成交只数和成交额永诀为1664只和2623.8亿元，债券成交数目和成交总和环比永诀升迁1.2和6.5。

图5 境内地产债二阛阓往返额（单元：亿元）

数据起原：Wind 东金诚

4月地产债价钱举座保捏寂静，仅少许债券发生价钱异动。具体看，月内债券单日价钱偏离幅度1的频次为42次，触及19房企、37只债券。[5]其中单日价钱跌幅过1的频次为13次，触及7主体、11只债券，跌幅过3的债券。

图6 单日二阛阓价钱下落过1的地产债情况

数据起原：Wind 东金诚

三

4月仅开集团刊行1只范围为3.5亿好意思元境外地产债，当月境外地产债净融资缺口环比小幅收窄0.4亿好意思元至17.8亿好意思元。

4月境外地产债刊行范围仍保管低位，月内仅开集团刊行1只境外地产债，刊行范围为3.5亿好意思元；当月境外债到期范围为21.3亿好意思元，环比小幅增长14.3、同比大幅下降40.2，净融资缺口环比收窄0.4亿好意思元至17.8亿好意思元。

图7 境外地产债净融资额（单元：亿好意思元）

数据起原：Wind 东金诚

四

4月新增境表里债券背信或延期主体。

4月新增1只境内债延期债券，触及债券范围为12.0亿元；新增1只境内债背信债券，触及债券范围为82.0亿元，上述债券触及主体均为前期脱险房企。境外债面，新增背信债券。

表2 境表里地产债新增背信及延期主体数目统计[6] 

数据起原：Wind DM 东金诚

频数据骄横，4月30城日均商品房销售数目为2141套，环比下降10.0。其中，二三线城市日均商品房销售套数永诀为795套、810套和536套，线城市环比增长7.9，二三线城市环比永诀下降23.7、7.7。这意味着，线城市楼市企稳迹象主要系放缓期购所带来的短期刺激应，锚索从宇宙范围来看，尚未形成回暖趋势。况且，4月30城日均销售数目环比显赫下降，表明计谋角落应递减，楼市回暖趋势有所弱化，后续为动行业形成、历久的回暖趋势，仍有赖计谋的捏续相沿。

2026年4月28日中央政局会议强调要“死力寂静房地产阛阓，塌实进城市新”，表明将来段时分计谋仍将从供需两头捏续发力以寂静房地产阛阓。

供给端面，面前房地产“白名单”样式贷款额度已达7万亿，但是，收尾2026年3月房地产开辟贷余额为13.2万亿，同比降幅为5.1，较前值扩大2.1个百分点。这意味着“白名单”审批额度捏续扩容，但实践落地的贷款资金与审批额度之间仍有较大差距。接下来，要逾越引买卖银行加大对房企开辟贷的投放力度，这不仅有助于保交房，也对化解房企信用风险有径直作用。

需求端面，进城市新，加速城中村改良和旧改；用好项债资金，鼎力度收购商品房用作保险房等为需求端核神思谋。收尾2026年3月底，住宅类商品房待售面积为4.28亿平米，按每套平均90㎡估算，对应住宅库存约475万套，按照10-20比例将其滚动为保险房，潜在空间约为47-95万套，表面上看收购商品房用于保险房具备满盈的阛阓空间。但是，面前计谋进存在多个难点、堵点。其，项债刊行范围偏低、节拍偏缓。据中指日前流露，收尾2026年3月末，宇宙累计刊行用于收购存量商品房的项债券仅60余亿元；其二，配套资金缺口较大，地政府多半濒临财政弥留问题，地政府投资意愿较弱；其三，去化艰巨的样式主要齐集于奸诈城市或城市远郊，不符保险房关于交通便利、配套完善等面的要求，两者间存在明显的供需错配问题；况且，保险房收益水平多半有限，逾越制约地政府进意愿。

面前，我国正处于动房地产行业质地发展的要道阶段，收购商品房用于保险房并非单纯的短期刺激计谋，在振奋去化宗旨的同期，动商品房班师滚动、在民生域证实着实作用亦是计谋的中枢宗旨。为动计谋逾越落地见，仍需从轨制建设层面缓缓化完善阿拉善盟钢绞线型号及规格一览表，短期内该计谋恐难以对房地产阛阓产生本色影响。

此外，各地仍将因城施策缓缓化购房有关计谋，部分区域还将继续裁减限购，针对房地产往返门径扩充有劲度的税费减，预期这部分计谋仍将对楼市产生脉冲作用，但宇宙、历久回暖趋势的达成，要道仍在于引实践利率下行至理水平。将来可能通过针对住户房贷扩充定向降息、财政补贴等式，逾越动实践房贷利率下行，从而扭转楼市预期，激勉阛阓购房需求。

举座来看，面前行业信用环境干与阶段寂静区间，计谋的捏续发力将为行业信用成立逾越创造故意环境。但是，行业信用基本面尚未终了本色成立，唯一楼市形成趋势企稳回暖态势，才能有夯实房企计议与现款流基础，从根底上化解房企潜在信用压力，结识行业中历久信用形态，后续仍需捏续善良房地产行业有关计谋和楼市走向。

注：

[1] 尾差因四舍五入所致。

[2] 因钞票证券化居品的订价式与其他品种信用债存在显赫互异，在统计平均刊行本钱和平均刊行期限经过中剔除了钞票证券化居品，仅包含企业债、公司债、中票、短融（短融）和定向用具。此外，商量到含权债券行权条件对利率的影响，本阐发对含权债券期限进行了统瑕玷。举例，对期限为5（3+2）的含权债券，按行权预期将其期限瑕玷为3年期。

[3] 平均融资利沟通受加权平均法计较，权重为刊行量，计较范围包括短期融资券、般短期融资券、般中期单据、般公司债、般企业债和定向用具几类券种中主体别在AA及以上，期限为1、2、3、5年期的债券，单元为。

[4] 利差袭取中位数法计较，统计经过中剔除了对举座酿成较大扰动的背信和延期主体。

[5] 统计经过中剔除了背信或延期房企刊行的沿途地产债。

[6] 本图表展示了房企境表里债券背信情况，其中“境表里并口径新增信用风险主体数目”统计王法为：1.同主体屡次发生境表里债券延期、背信，计为新增 1 ；2.对同母公司的背信、延期主体并统计，举例福建阳光和阳光城计为同主体；本图表中“境内债”“境外债”列所示统计赶走是对境表里债券背信及延期情况的永诀统计，统计王法为：1.在统计境内债背信主体数目时，关于已发生境外债背信或延期的主体仍认定为新增境内债背信（或延期）主体。对境外债的统计同理；2.同主体先延期后背信属于信用风险的逾越显现，永诀计入新增延期和新增背信；同主体先背信后延期只记为新增背信。另，本图表中标红处为后列的明细项。

本文作家 | 盘考发展部 唐晓琳 于丽峰 青

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